爱发体育官网中信建投 氢能银行第二轮拍卖结果即将落地中国电解槽企业如何实现对欧出口破局？

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　　欧洲绿氢与灰氢平均成本差距约10元/kg，经济性尚未形成的背景下欧盟率先启动氢能银行30亿欧元补贴，预计可支持748万吨本土产能建设。第二轮拍卖的中标将于2025年2月公布，此轮拍卖最大变化为：从中国采购电解槽比例不超过25%。考虑中国尚未实现对欧大规模出口，若在第二/三轮项目中获得25%份额，即获得0.7/0.71GW订单先期破局欧盟市场。但长期来看，欧洲本土需求约占全球装机的15-20%，在该条款限制下，2025-2030年预计中国对欧电解槽累计出口约2.9GW，中国企业若想获得欧洲本土市场大规模电解槽订单，建立海外产能是较为可行的方式之一。爱发体育注册建议关注未受欧洲政策限制的电解槽测试设备环节及具备出海预期的电解槽企业。

　　我们基于当地绿电平均价格计算离网状态下绿氢成本，预计欧洲绿氢成本平均位于34.28元/kg，欧洲绿氢与灰氢成本差距约10元/kg，绿氢经济性当前尚未形成，欧盟率先启动大规模针对绿氢生产商进行补贴。

　　①     第一轮拍卖：2023.11.23日启动，最终落地7.2亿欧元支持绿氢项目生产，补贴金额0.37-0.48€/kg，若从补贴额度申请及项目参与积极性来看，可能存在部分具备风光资源的项目在此补贴金额下实现初步平价。

　　②    第二轮拍卖：2024.9.27欧盟公布第二轮氢能银行拍卖（IF24)条款，预算12亿欧元，预计2025年2月即将落地第二轮补贴中标项目。此轮补贴最大变化为：从中国采购电解槽比例不超过总功率的25%。

　　③    中国电解槽企业对欧出口影响分析：考虑中国尚未实现对欧洲大规模出口，若可在第二/三轮拍卖中获得25%份额，即获得0.7/0.71GW订单可先期破局欧盟市场。

　　①     欧洲装机：预计2025-2030年欧洲本土电解槽累计需求约11.8GW，25、26年分别0.5、0.8GW，同比增速约+40%、+50%，2030年预计需求有望新增至4.6GW，欧洲本土需求约占全球装机的15-20%。

　　②    中国对欧出口展望：受限于氢能银行IF24条款，我们预计2025、2026年国内出口规模约为百MW级别，2025-2030年累计出口约2.9GW，中国企业若想获得欧洲本土市场大规模电解槽订单，则应考虑建立欧洲本土或者海外产能，否则中国企业较难实现欧洲本土市场破局。

　　围绕欧洲绿氢产能建设，我们建议关注两条主线）未受欧洲政策限制的环节：当前欧洲对电解槽测试设备还未存在本土产能限制。

　　2）得益于技术积累、产业链完备、制造成本、供应链利润挤压等影响，在能耗指标、单体规模等核心技术参数相当的情况下，中国碱性电解槽成本较海外具备3-4倍的价格差距，若后续电解槽企业进行海外建厂布局，可提升对欧出货弹性，建议关注电解槽出海标的。

　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期。

　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。

　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期。

　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深。

　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。

　　中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于

　　，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。

　　中信建投证券电力设备及新能源研究员，2022 年所在团队荣获新财富最佳分析师评选第四名，2022 年上证报最佳电力设备新能源分析师第二名，金麒麟评选光伏设备第二名，金麒麟电池行业第三名，金麒麟新能源汽车第三名，水晶球新能源行业第三名，水晶球电力设备行业第五名。

　　证券研究报告名称：《氢能银行第二轮拍卖结果即将落地，中国电解槽企业如何实现对欧出口破局？》

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